進入2011年才幾天，一個年度主題便已彰顯無遺。當全球大多數大型經濟體致力於貨幣寬鬆與財政緊縮之際，中國的舉措卻恰恰相反。中國政府動用了大量工具——加息、減少貸款配額、為各家銀行定制存款準備金率—— 以抗擊兩年來上升速度最快的通脹。與此同時，中國政府還計畫繼續大舉投資於住房和其它公用事業建設。按照官方說法，貨幣政策已由「積極」轉向「穩健」，而財政政策依然保持「積極」。後者可能實際上並不審慎。
貨幣緊縮顯然是合宜之策：2007年末至去年年底，中國廣義貨幣供應(M2)增幅較名義國內生產總值(GDP)高出25個百分點。財政鬆懈則是另一碼事。在截至2008年的30年裡，中國政府累積的預算赤字約為3萬億元人民幣。而2008年以來，中國已超支了1.8萬億元人民幣，且據稱，今年估計還將出現9000億元人民幣的缺口。
以國際標準衡量，中國的赤字水平算不上令人擔憂。去年的赤字約為GDP的2.7%，按照過去歐元區劃分健康與危險經濟體的標準，剛好屬於健康那一類，且總量還不足美國一個月的赤字額（去年7月）。但由簡入奢易，由奢入簡難。瑞士信貸(Credit Suisse)注意到中國過去30年的情形與美國19世紀末「鍍金時代」(Gilded Age)的相似之處，從那個時代以後，社會焦點便從經濟效率轉向了公平。而美國的公共財政再也未能恢復元氣。
在當前這種支出水平下，如果有必要通過新一輪銀行資本重組來抵消房地產虧損，或是如果地方政府的融資工具發生搖擺，中國財政赤字很可能達到西方國家的規模。和所有國家一樣，中國正身處未知的領域。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
来源:金融時報
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