走了多頭的債券市場，可能來到轉捩點。圖為雅典證交所。Getty Images
這幾年投資債券按理說是最安全、可靠的投資方法。由「債券天王」比爾．葛洛斯（Bill Gross）管理的Pimco總回報基金（Total Return Fund）的投資組合中，美國政府相關債券資產的比例，由2010年10月的28%，11月上調至30%。但在美國經濟轉暖下，多數債券基金蒙受了一定損失，「債券天王」重新加碼美國政府債券的調整效果尚需更多時間來檢驗。
利率在過去的30年內一直在降，10年期國庫債券已經從1981年的15%降到了今年10月份的2.4%。當回報率降低，以前的債券價格就上升了，因為它們的利率高過現在新發行債券的利率。對絕大多數人來說，他們投資債券的整段時間，利率一直在下降。可是現在，這種情況將要改變了。在過去的兩年裡，更多的資金流向債券這種有安全感的投資。這個趨勢正在改變。
美國10月零售業銷售遠超過預期，重新啟動了投資者的風險偏好，導致債券基金遭遇了兩年來首次單月資金淨流出趨勢，平均資產縮水達2%。當通貨膨脹開始成為隱憂，銀行利率上升時，手中持有的債券就要開始跌價。因為投資者可以買利率更高的最新發行的債券。一些持有債券的投資者已經發現他們的財產在跌價了。
自去年10月以來，10年期國庫債券利率已從2.4%升到3.3%，壓低了債券價格。僅僅1%的利率提升，就會導致1年期的債券跌價1%以及20年期債券跌價20%。問題是利率還會升到多高，需要多少時間才能達到那個高點？
現在買債券，在某種意義上來說是一個賭博。賭到債券到期為止，經濟不會很快地成長。但即使只是3%的GDP成長，也會推升利率上升，導致現在的低利率債券貶值。債券在過去兩年已經表現得很好了，許多投資組合已經開始不平衡，現在該是重新平衡投資組合的好時機。
来源:看雜誌80期
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