鋼鐵企業、鐵礦石商和澳大利亞人注意了：中國甩賣正在進行中！
中國鋼鐵產量佔到全球的一半左右，現在日產量高達兩百多萬噸。但是在歐洲經濟陷入衰退、中國經濟也在減速之際，鋼鐵庫存高位運行，鋼鐵價格與其重要原材料鐵礦石的價格雙雙告跌。中國鋼鐵工業協會(China Iron and Steel Association)稱，中國鋼鐵生產商上半年的總利潤重挫96%。這引發了本週關於中國政府恢復鋼鐵出口稅收優惠政策的討論。
表面上看，這對備受中國出口增長打擊的西方鋼鐵商而言是個壞消息，但對鐵礦石生產商而言是個好消息。因為說來說去，鋼鐵生產離不開鐵礦石，不管這些鋼鐵生產出來有沒有意義。
但是這種看法是膚淺的。首先，中國有遭到貿易反擊的危險，可能不會重新補貼鋼鐵出口。再者，即便中國政府恢復補貼，也不會改變鐵礦石的總體需求，因為補貼鋼鐵出口等於承認鋼鐵需求普遍低迷，中國每多出口一噸鋼鐵，就代表中國國內供應過剩一噸，全球其他國家就需要減少一噸的產量來消化這種過剩。這無法為鐵礦石價格提供持久的支撐。
目前鐵礦石價格報每噸117美元，一些人說進一步下跌的空間有限。他們的邏輯是，目前鐵礦石價格等於或者低於中國礦商邊際成本每噸110-120美元，這將促使成本較高的鐵礦石廠商減產，幫助市場重新獲得平衡。長期而言，這種看法可能是對的。但大宗商品價格也可能在一段時期內低於理論上的最低價，這是因為生產商可能選擇觀望，等待下跌週期的結束，中國鋼鐵企業本身和美國天然氣行業就是明證。
此外，雖然中國以外地區的鋼鐵廠商在競爭壓力加大之際已經減產，但鐵礦石開採商卻基於對中國需求持續上升的假設而不斷進行投資。Axiom Capital分析師Gordon Johnson估計，2012年至2014年的新增鐵礦石產能足以使鋼鐵年產量增加4.16億噸，相當於去年全球需求的27%。
如果中國加速出口鋼鐵，外國的鋼鐵企業將繼續承壓，不過鐵礦石價格下跌將起到減壓閥的作用。但是鐵礦石下跌又會對力拓(Rio Tinto, RIO.AU, RIO)等鐵礦石開採商造成衝擊。力拓的2011年的息稅折舊攤銷前利潤有73%是鐵礦石貢獻的。雖然力拓擁有低成本的鐵礦石產能，但對其業績的普遍預期沒有將鐵礦石價格持續低迷的情況考慮在內。
澳大利亞也需提高警惕。該國出口的鐵礦石佔到全球出口總量的41%，新增鐵礦石產能佔到全球57%。在更加低迷的市場面前，力拓和必和必拓(BHP Billiton, BHP.AU, BHP)週三雙雙宣布了成本削減措施。
刺激鋼鐵出口或許能夠暫時助中國鋼企一臂之力，但只會進一步加重鋼鐵供應過剩，即使鋼鐵價值鏈上所有環節的價格都要求減產。當泡沫最終破滅時，澳大利亞將不得不減少採礦並「掘壕固守」。
来源:華爾街日報
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