【看中國2015年05月31日訊】在金融穩定報告中，歐央行將全球資產市場描述為正處於「脆弱的平衡」之中。一旦出事，潛在的風險和潛藏著的迫在眉睫的威脅可能導致資產繁榮「突然逆轉」。
自雷曼危機爆發以來，歐洲境內的影子銀行之間的聯繫出現了跨越式發展，並已經開始產生一整套新的危險，這其中，有很多超出了監管者的視野。
在更嚴格的監管規則迫使銀行縮減開支之際，影子銀行拿起了指揮棒，資產規模大幅飆升。
歐洲金融部門資產增幅（網路圖片）
對沖基金的資產規模自2008年早期以來激增了150%，伴隨著普遍的「流動性錯配」，投資基金（Investment funds）規模增加了120%至9.4萬億歐元。這類基金在全球範圍內投資保值資產，但又同時允許客戶在短時間內贖回。
對此，歐央行稱：「無法排除大規模資金外流（風險）。」資金蜂擁出逃會掀起一波被迫拋售大潮，局面會迅速失控。「最初的資產價格調整將被放大，引發客戶進一步贖回，並被要求追加保證金，從而加速這種負面流動性螺旋。」
歐洲貨幣市場和投資基金當中的流動性錯配和槓桿（網路圖片）
不僅如此，歐洲影子銀行還通過掉期和衍生品合約這種難以被追蹤的金融產品來使用大量「隱形的槓桿」。高風險「槓桿貸款」去年的發行量高達2000億歐元，接近雷曼危機之前的峰值。在今年的發行中，約有一半的債務與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）之比為五倍甚至更高，這意味著極高的槓桿。一季度高收益垃圾債銷售額甚至以600億歐元刷新歷史新高。
對此，歐洲央行表示：「在高負債發行人比例持續增加之際，承銷標準明顯降低。」如果遭受利率衝擊，那麼這種債務聯繫將帶來麻煩。
歐洲非金融企業的高收益債券發行和槓桿貸款規模（網路圖片）
最令歐洲央行擔憂的是美聯儲，一旦他們加息，國際體系內的長期借貸成本就將重置。這將對那些重倉持有美元的新興市場國家構成火焰般的嚴峻考驗。這類風險敞口的總規模高達4.5萬億美元。
很多新興市場經濟體當中，以美元結算的外債總額佔比（網路圖片）
希臘問題也讓歐洲央行憂慮。歐央行副行長Vitor Constancio表示，希臘違約的風險不可能排除，這可能導致歐洲南部的債券市場受到傳染。
該報告還稱，前期發生的債務危機依然遺留有很高的公共和私營債務，政府財政問題也尚未釐清。「一些國家的財政狀況仍不穩定。金融市場對希臘問題的反應已經緩和下來，但由於無法迅速達成協議，在歐元區經濟較為脆弱的國家，風險溢價的上行風險可能變成現實。」
責任編輯:岳爾
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