【看中國2016年03月31日訊】中國央行2015年8月11日的所謂匯改，可以說是啟動了人民幣貶值預期的序幕。數據顯示，人民幣兌美元已經累積下跌了5%。因此，今年年初，中國經濟數據進一步探底，和美聯儲加息預期的增強，令各路資本不看好人民幣匯率，同時，也更加刺激了做空人民幣勢力。
年初的人民幣貶值勢頭加速，資本流出加劇，令人記憶猶新，這也迫使央行必須在人民幣和資本管理制度中二選一。實際上，這也就是常說的，中國陷入了「三元悖論」。「三元悖論」最初由羅伯特·蒙代爾(Robert Mundell)在上世紀60年代末提出，這個悖論與追求互不相容的目標有關。簡單地說，無法同時追求獨立貨幣政策、固定匯率和資本自由流動這三個目標，只能在三個目標中選擇兩個。中國有固定但可調整的匯率，想要保持貨幣政策獨立，還承諾放開資本賬戶。
這次空前的資本外流是多種因素共同作用的結果，包括人民幣貶值預期的加強，美聯儲加息預期以及中國央行政策和中國經濟發展不明朗等因素。如何能在人民幣貶值穩定匯率的情況下，資本還不發生大規模外流，不僅考驗著央行，也考驗著央行掌門人周小川的能力。而目前來看，國內已有媒體認為，成功似乎已經「初見端倪」，因為「有消息稱，人民幣正悄悄貶值，最重要的是資本並沒出現大幅出逃跡象，外界大都也沒注意到，而這很顯然是與央行的努力分不開的……」
為了穩定人民幣匯率，阻止大規模資本外流，在一定程度上，中國再次啟動了房地產這一「池子」。針對新年放鬆二線樓市的新政，央行行長周小川在G20記者會上，明確承認了對樓市加槓桿的政策調整。周小川對此作出解釋，現在很多人仍有很多沒有房子，比照別國房貸在總貸款中近50%的比例，中國目前不到20%的房貸比例，房貸按理應該有一個大力發展的階段。周小川的「槓桿論」再次點燃了房價上漲的火焰，尤其是一線房價迅速進入到了「飛行模式」。當然，周小川的言論隨後也被其他官員作瞭解釋，認為周小川的「槓桿論」是公眾與媒體的誤解云云。
但不得不承認的是，這一方法或許起到了作用，除了人們恐慌性買房致使房價大幅上漲以外，對資本外流也有效進行了遏制。有數據顯示，2月外匯佔款減少2,278.83億元，降幅收窄超六成。與此同時，中國2月份外匯儲備的降幅也在同步收窄。此前公布的數據顯示，2月外匯儲備規模下降286億美元，低於市場預期的下降409億美元，1月降幅為994億美元。另外，3月中旬的美聯儲會議宣布暫緩加息，也給人民幣喘息機會，在岸和離岸人民幣一夜之間迅速飆升300點，一度被認為做空人民幣失敗，保衛人民幣戰役取得了「勝利」。
當然，美聯儲暫緩加息不僅帶來了人民幣升值，同時也開啟了新興市場國家貨幣升值渠道，2016年新興貨幣普遍走強，且自1月底以來加速升值，因為美國升息速度將比先前預期來得慢的情勢愈發明顯，這抑制了美元升勢。於是，他們就「樂觀地」認為，隨著新興國家貨幣升值，人民幣貶值則順理成章地顯得不是那麼明顯，也就是在悄悄貶值。這也就達到了如何在不擾亂市場也沒有加劇資本外逃的基礎上，實現人民幣貶值的目標。
那麼事實上呢？上述明顯帶有中國官方特色報導的背後，到底傳遞給我們了一個什麼樣的信息？看到這則新聞或是消息，其實讓人更加沒法樂觀！而這樣的東西出現在媒體上，說明形勢相當險惡了！無論如何，用反邏輯反常識的東西騙人，只能理解為應急，因為經不起推敲，稍微一分析就漏洞百出了（詳見本欄目之前的相關報導）。
故此，必然是「騙一個是一個」的打算。呵呵，有人上當嗎？看現在國內整天papaya醬滿天飛的樣子，估計會有不少人上當。但實際上，「三元悖論」從邏輯上是毫無破綻的，你弄出個突破「三元悖論」，卻不給出任何分析過程、推理過程，人民幣貶值但熱錢流出減少，就突破「三元悖論」了？這也太無恥了吧？推高資產留住熱錢，當下的流出是減少了，但推高資產後，一來讓熱錢獲利更多，從而在未來加劇了貶值壓力；二來，現在流出的一塊錢未來變成兩塊錢，中國實際損失的財富將會更多……呵呵，本來兩個月流出1000億，現在變成一個月流出200億，另外一個月可能流出1000億，這樣就勝利了？這簡直比阿Q還阿Q了，不是嗎？
目前的大環境，兩年後的世界經濟基本面會出現怎樣的變化？頭緒太多。故此，長週期布局的資金會非常謹慎，中短線的暴漲暴跌，無非是存量資金的折騰，還有些意外的資本，比如這次在香港拋美元買入人民幣阻擊人民幣空頭後，手頭有大量人民幣頭寸，借道滬港通流入A股，會帶來一些增量，但很難持續，沒有持續的資金流入，牛市也就沒有基礎，看看目前的A股成交量才多少——滬市成交量持續穩定在2500億之前，沒有樂觀的理由。所以，非常時期，水平不足千萬別貪圖一兩百點的短利，看清楚趨勢再入手，百分之八十的利潤其實集中在20%的階段上漲中，沒必要魚頭魚尾通吃，寧可錯過，不可被誘入彀中，輕易折損本金。
從金融危機發生開始，各國政府都在爭先恐後的往「寬鬆」這個陷阱裡跳。貨幣寬鬆一次，各大央行各大政府領袖就紛紛出來鼓勁，藉著一點微弱的利好奮力鼓吹經濟已經跳出泥沼，走向正軌。時至今日，再回溯歷史就能看到，無論是歐洲的德拉吉，美國的歐巴馬，伯南克，還是日本的安倍，中國的周小川，俄羅斯的普京，都不下十數次的宣布復甦了，可實際情況呢？一次次的挨耳光，公信力在逐漸喪失，帶來的惡果就是刺激的效果越來越弱，最後的結果必然是哪怕做的事情是真正有益於恢復經濟的，也會被市場漠視、排斥，比如日本的負利率，最後形成企業民眾爭相囤積現金的結果，鋪天蓋地的現金是垃圾的宣傳刺激也無法改變日本企業民眾目前囤積了高達2.2萬億美金現金的事實，如此囤積現金不消費，日本怎能走出困境？安倍經濟學的破產近在眼前，呵呵。
究其原因，方法從根本上就錯了。有些基本的東西，沙盤上都推不過去，任性的胡來，自然必定失敗，世界總負債100萬億美元之際，用QE來解決問題，有且僅有兩種可能：第一，印1萬億或數萬億美元來解決流動性，這種情況是不行的，因為世界處於高負債下，注入百分之幾的流動性最終注定進入不了真正的流通環節，會被各種負債高的企業或者單位截留用於償債，因為這些負債大戶恰恰是強勢企業或單位，能夠利用權力或者信息不對稱優先獲得資金，償債才能讓遊戲繼續，獲得新的貸款，資本在這樣的系統裡閉環，形成能夠獲得資本的企業向不能獲得資本企業進行掠奪的局面，真正急需資本的企業因無法獲得援助，被併購，被破產，最近幾年並購案呈幾何增長，背後就有部分這樣的原因；再比如中國放出的資本始終進入不了實體，在樓市和金融市場循環，也是這個道理，同樣的情況，在其他國家也不同程度的存在。
第二，下猛藥整，一次弄出更多的流動性，比如中國大陸，一月份搞出2.51萬億，歐美日都沒敢這麼玩命。一次弄把大的，因為這樣更可怕，溢出的貨幣是能夠把經濟拉出通縮，但會帶來更可怕的後果，比如今天的中國，房價，租金，菜價暴漲極大地消耗了儲蓄收入，如果不能持續釋放貨幣，會形成某些領域持續暴漲，而其他領域出現更為嚴峻的通縮的情形，貨幣的供給終究解決不了問題，如何分配才是關鍵，但縮小貧富差距的分配，恰恰與當前的資本利益最大化理念相悖。所以，在無法對根本問題反思糾錯之前，安倍，小川，歐巴馬，伯南克，普京，很可能會排著隊走進陷阱……
