【看中國2017年12月9日訊】11月30日，中國證券市場傳來一個重磅消息：前一天「上會」的三家IPO全部被否，A股的「發審會」首次出現「零通過率」的現象。
三家被「屠戮」的企業是：重慶廣電數字傳媒、博拉網路、北京全時天地在線網路信息。
所謂「IPO」，就是首次公開發行新股，所謂「過會」就是通過「中國證券監督管理委員會發行審核委員會」（發審委）的審核（其會議，則稱為「發審會」）。深滬股市的新股發行採用的是「事實上的審批制」（表面上叫「核准制」），「過會」是關鍵的一步。
發審委的委員，由證監會的專業人員和證監會外的專家組成，其中包括大量財務、法律等方面的專業技術人員和官員。在過去幾年，中國的IPO過會率一直呈現上升趨勢，從早期的60%逐步提升到2015年和2016年的92%左右。也就說，一家企業只要通過了「上市推薦人」的審核、包裝、推薦上會，基本上十拿九穩地成為上市公司。
轉折點出現在今年10月，當時一批在「樂視」上市過程中投票同意的發審委員陸續被調查，原因是涉嫌受賄。事實上，一些公司為了獲得上市資格行賄發審委委員，早已就是公開的秘密。此前證監會就查處過一些案件，比如前發審委委員馮小樹利用職務之便、突擊入股擬上市公司，最終非法獲利2.48億元，金額之大令人震驚。
在這個背景下，證監會成立了「發行與並購重組審核監察委員會」，並提出「對發審委和委員的履職行為進行360度評價」，「審核監察無禁區、全覆蓋、零容忍，終身追責」。
權力巨大的發審委員們，由此被終身帶上了一道「緊箍咒」。在這種背景下，審核的尺度自然嚴格了起來。在11月30日「3過零」的新低之前，已經出現過「6過2」「6過1」。
有媒體統計：自新一屆發審委10月17日上任以來，共審核了61家公司的IPO申請，34家通過，22家企業被否，5家企業的申請被暫緩表決，通過率僅為55.73%！從92%的通過率，一下子跌至56%，這反差似乎也太大了！到底是「今是而昨非」，還是反過來？如果說現在是對的，那麼之前的36%的過會的新股都是「不合格」的嗎？
有人會說：發審委員們鐵面無私、公事公辦了，這難道不是好事嗎？
如果我們在「審核制」範疇內討論，當然是好事。這說明貪污受賄的委員少了，睜一隻眼閉一隻眼的委員少了。但問題是：僅僅根據有限的書面材料，怎樣才能發現、辨別未來的阿里、騰訊、百度？發審委的委員們，是不是個個都有「長長的、可以伸到5年後、10年之後的望遠鏡」？
他們現在否定一家企業、肯定一家企業，恐怕主要還是根據材料的「合規性」吧，企業的未來他們能看清楚嗎？
嚴苛或者寬鬆的過會率，其實都不能保證不遺漏未來的BAT，只有市場才能檢驗、發現他們。只要審批制仍然存在（即便表面上不叫審批制），它就一定是粗暴地干預市場的，必然擋住很多優質科創企業的路。
中國股市真正的未來，還是要靠IPO註冊制來開啟。當然，這會帶來股市價值的重估，會讓一些既得利益者失去審批的權力、干預市場的權力和維持資產泡沫的可能。
前幾天，央行行長周小川在一篇文章裡提出：「改革股票發行制度，減少市場價格（指數）干預，從根上消除利益輸送和腐敗滋生土壤。」周小川的話，其實跟筆者表達的是一個意思。
56%左右的發審通過率，一定會把一批「前途遠大」的企業擋在門外。只不過幸運的是，中國還有港股，而且港股正在醞釀H股全流通，這將給「被深滬股市拒之門外的企業」留下一條生路。否則，它們只能背井離鄉，到美國、新加坡、英國等地去上市了。
其實，從公司規範化的角度看，到美國、新加坡等地上市未必是壞事，只是苦了中國的股民——他們的錢出不去，很難買到海外上市的中國好公司的股票。
最後，總結一下筆者的核心觀點：
在審批制下，無論發審委嚴格還是寬鬆，都不能同時解決以下三個問題：造假上市的問題，阻礙優質企業上市的問題，個別人腐敗的問題。而且，過於嚴苛的上市審核，只能「為淵驅魚、為叢驅雀」。
責任編輯:靖曄
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