現在持股的投資者則心生膽怯。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2019年3月5日訊】隨著股市的連續走高，市場熱情開始高漲，普通投資者開始紛紛入場，而現在持股的投資者則心生膽怯，莫非大家一致看好股市了，這行情就要終結了？相信不少人心中都有這個疑惑。
其實這主要是因為經驗不足，知識不足所導致的，巴菲特最推崇的一位投資人，霍華德在他寫的《投資最重要的事》裡面，是這麼描述牛熊轉換的，他說牛市一般分三個階段，1是少數有遠見的人相信一切安好，2是大多數人意識到牛市已經發生，3是所有人斷言一切將更好。
而熊市也有三個階段，1是少數善于思考的人覺得並不稱心如意，2是大多數投資者意識到事情惡化，3是人人相信未來會更糟，這本身就是一個鐘擺擺動的過程。
那麼如果套用現在的行情，你會發現，很明顯是到了大多數人意識到牛市已經發生，距離所有人斷言一切將更好，還有一段距離，散戶們正在跑步進場，而進場需要有個過程。所謂牛市到頂就是最後一個投資者買入，如果後面還有源源不斷的投資者進入，那麼牛市就不會結束。
有人問了，我怎麼知道會有投資者買入？答案依然是用你的第二層次思維，查看市場預期，主要回答下面這六個問題，1、投資者現在是樂觀還是悲觀，2、媒體在忽悠大家買還是賣，3、新發產品是好賣還是不好賣，4、信貸週期是寬鬆還是緊縮，5、市盈率估值是高位還是低位，6、信用利差是收窄的還是擴大的。
現在很明顯還沒有出現一致性樂觀，絕大多數投資者都還在持幣等待回調，儲蓄也沒有搬家，而媒體上的分歧也比較大，有人看多，也有人看空。業績壓力依然讓很多人不踏實，大股東減持，經濟下行，仍然是各類主流媒體的關鍵詞，至少現在沒人敢喊5000點，新發基金也還沒有準備好，去年明顯是債券基金規模大幅提升，嘉實超短債這種無風險基金賣瘋了，說明資金大量向低風險資產一端移動，那麼也就意味著這些錢未來都是股市的援軍，現在可能已經腸子都悔青了，正在趕來股市的路上。
至於信貸週期今年肯定是寬鬆的，而如今也只是寬鬆的開始，市盈率雖然得到了一定的修復，但整體估值水平仍然偏低，遠沒到擔心泡沫的地步，信用利差今年必然收縮，給您解釋下信用利差，在經濟繁榮時期，低等級債券與無風險債券之間的收益率差通常比較小，也就是有人貸款，就敢給錢，信心極強，不分好壞；而一旦進入或者蕭條，信用利差就會急劇擴大，垃圾債必須給很高的利息才能借到錢，所以會導致垃圾債價格暴跌。信用利差發散到極限，也就證明市場已經悲觀到了極限。
所以，這麼一分析，我們大概能確定，目前只是一波牛市的啟動階段，第一波快速的拉升已經過去，後面還會有第二波甚至第三波，其實我們回顧歷史，每一波牛市都是有這麼幾個階段的，第一波一定是快速拉升，被人發現，比如2012年底到2013年4月的創業板，或者是2014年11月到2015年1月的整個市場，基本漲幅都超過20%。
之後開始回調，但是由於大多數人確認牛市到來，所以一跌就會有資金持續買入，這就造成了市場次低位換手，早期進場的投資者半路離場，被大眾投資者換防，這一階段有個明顯特徵，那就是會出現難得一見的群體正確，因為此時處於一個知行合一的階段，大眾群體既看多又做多，自己的買入行為，推升行情，而行情的上漲，又讓自己更有信心。
當早期投資者離場後發現，行情並未回調，於是他們就會意識到錯誤，紛紛也開始返回市場，賣盤減少，買盤增加，於是就會爆發第二波行情，比如2015年的3月到4月，這時候是一個非常強化的市場上漲階段，大家都在一致看多做多，很少有人賣空，通常牛市會按照一個既定軌跡不斷上揚，市場氣氛也會逐漸火爆，但很快就會出現一個特徵那就是越漲越快，市場越到後來，上漲的斜率越大。
比如2015年的5月到6月，或者是2018年1月，這時候其實就不知不覺進入了牛市的第三波，所有人斷定明天會更好，但此時已經是知行不一了，大家只看多，而沒錢繼續做多了。因為錢已經都在股市裡面，此時就是我們提前離場，或者繫好保險帶的時候。
由於價值投資者退場，而散戶的買盤也在變少，所以市場會突然發生流動性枯竭，買盤不足以覆蓋賣盤，一旦過了臨界點，市場便會傾瀉而下，之前的持倉看多的散戶甚至機構會突然轉手做空。在某一時點集中發力，所以我們看到了股市的頂點，一般都是尖頂形態。剛結束暴漲，可能轉眼就是連續的暴跌。
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責任編輯:辛荷
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