黃金是貨幣，而主權貨幣（紙幣）僅僅是銀行券而已（圖片來源：vchalup/Adobe Stock）
【看中國2020年7月27日訊】由於當代實行的是主權貨幣（就是大家手中的紙幣），所以無論哪國的紙幣發行部門，都會說自己發行的紙幣有「美好的未來」。這是利益要求所決定的最大的謊言。這種「正能量」最不著調，是可以「埋人」的正能量。
最近幾天，金銀連續快速上漲，金銀市場又火了。經濟全球化尤其是次貸危機之後，各國都在通過印鈔挽救自己岌岌可危的經濟活動，實際是挽救自己的財政，這就導致各國政府的債務空前膨脹（中國、美國、歐洲的債務增長都非常迅速）。同時，經濟全球化時代導致的貧富差距不斷惡化，就注定導致經濟增速低迷不振，財政收入也就會低迷不振。此時，即便政府有心償還債務，也沒能力償還，美國政府的債務率近年來持續不斷上升，就是最根本的體現。
最終，解決債務問題的方式，看來就只能是貶值貨幣。當貨幣貶值之後，債務也就貶值了，政府的債務負擔也就減輕了，這是避免各國政府倒閉的唯一方式。2016年至去年上半年都屬於金價的底部構筑過程，去年下半年開始金價向上突破，根本動力就是上述債務問題開始發作（美聯儲7月開始再次降息，意味著正式走上加速貶值貨幣、稀釋政府債務之路）。今年，美國政府的債務率將從去年底的106.5%左右上升到今年底的約135-140%，債務問題加速惡化、這意味著未來美元貶值的速度必須加快，金銀開始綻放光芒。
這本質就是主權貨幣固有的危機。過去存在，現在存在，未來依舊長期存在。
我們知道，主權貨幣代表的是國家，依托國家來發行，但它們都是有壽命的。比如，從上世紀初期以來俄羅斯（蘇聯）已經換幣了七八次，南美的阿根廷、巴西、委內瑞拉等國更將換幣當成是家常便飯。
過去給出過一國即將走向換幣的標準，那就是真實的通脹率在某一年超過了40-50%，因為這種水平很容易導致財政赤字率與通脹率的螺旋式上升，最終就會導致換幣的結局。在2015年筆者就曾經根據這一點判斷委內瑞拉必然會走向換幣的結局。結在2018年，馬杜羅不負眾望地以100000：1進行了換幣。對於這些國家來說，黃金永遠是人們的守護神，即將走向換幣的時期更是如此。
委內瑞拉民眾曾用已極度貶值的玻利瓦爾鈔票作原料製作手工飾品（圖片來源：Getty Images）
這些國家之所以需要不斷換幣，根源是這些國家都存在比較明顯的社會等級，財政支出是剛性的，最終就只能犧牲掉貨幣的信用，走向換幣的結局。
上述國家進行換幣，就是主權貨幣不斷死亡的過程。那麼，像美元、歐元、英鎊這樣的主權貨幣就不會死亡嗎？也會。或許用死亡來形容是不合理的，用休克來形容更為合適。
這些國家的財政支出明顯是彈性的，根源在於無論總統（或首相、總理）怎麼牛，他們的財政預算都需要受到國會的完全制約（注意「完全」兩個字，雖然南美國家也有國會，但對總統的制約力有限，當總統有軍方背景的時候甚至完全不能制約）。所以，一般就不會因為財政支出的剛性增長進而走向換幣的結局（戰爭時期戰敗國除外）。
但這些國家執行的都是比較完善的選舉制，這又會帶來另外一個無法迴避的問題，那就是債務率必然的不斷上升，因為每個競選人都會盡量照顧選民。而經濟危機爆發時更會如此，比如次貸危機的爆發，很多美國人因為房價暴跌成為負資產，美國政府發債救助金融機構和兩房，拯救了房地產市場也就拯救了負資產的家庭（當然也是拯救財政）。雖然拯救了房地產市場（也拯救了負資產的房屋所有者），但美國政府卻背上了沈重的債務，讓政府債務率從70%以下直接上漲到100%以上。當債務率上升到這種不可持續的程度時怎麼辦？沒有特殊的機遇（比如二戰時期的歐亞大戰，南美國家躺著發了財，這時就有能力還債，但這種特殊的機遇可遇不可求）是無法還債的。此時，就需要階段性休克，也就是階段性加速貶值自己的貨幣進行債務稀釋。這實際上就是上世紀七十年代歐美爆發滯漲危機的根源。
就因為上述一系列原因，美元等貨幣就需要階段性休克。所以，美元就被形容為一筐爛蘋果中那個相對較好的蘋果，因為休克總比死亡（換幣）更好。
今年底，美國政府的債務率將達到135-140%，義大利的債務率將達到165%以上，發達國家的債務率在集中暴漲到完全無法持續的水平，美元等主權貨幣的休克時期正在加速走來；全球經濟增速集中暴跌，讓新興市場國家的債務負擔愈發沈重，它們的主權貨幣換幣的進程加速……人們此時就只能到金銀那裡尋求最終的庇護，這就是現在的金銀。
在此，最根本的邏輯就是：黃金是貨幣，而主權貨幣（紙幣）僅僅是銀行券（谷歌一下銀行券的定義）。這些銀行券在銀行體系中流通、代行貨幣的職責，一旦一國政府的債務積累到一定水平之後，意味著銀行券就要失信（無法繼續代行貨幣的職責），就需要死亡或休克（過去十年委內瑞拉貨幣基本處於死亡狀態，有些國家的貨幣在這樣的週期中可以死亡幾次，而休克週期一般也不會短於十年）。休克意味著主權貨幣在更低的信用水平上實現信用的相對穩定，以便繼續代行貨幣的職責，在這樣的轉折期人們就要回歸金銀尋求最後的依靠——歷史就是這樣不斷地輪迴。
休克療法，一切還僅僅是開始……
責任編輯:宇真
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