【看中國2021年9月8日訊】眾所周知，美國聯邦政府債臺高筑，是全世界最大的單一債務主體。
最近十多年來，該債務人越來越「不講武德」，在明顯喪失實際償還能力的情況下，卻依然在世界上拚命借債，導致其每一年都額外增加天量債務，加劇債務償還的矛盾。
最典型的，就是剛剛過去的2020年，美國政府猛增4.2萬億美元債務，債務規模達到了28萬億美元。
更加過分的是，最近一年多來，美國政府給債主所支付的利率，都明顯低於美元通貨膨脹的水平，這幾乎是在明明白白地「剝削」債主。那麼，在這樣的情況下，到底是哪些人和機構，借給了美國政府天量資金供其「揮霍」？
首先需要說明的是，美國政府的每一分借債，都是通過發行債券而獲得，美國政府所發行的債券，期限上包括了1個月、3個月、6個月、1年、2年、3年、5年、7年、10年、20年和30年期限，所有的這些債券都在全球市場上流通，理論上說，可以供所有人買賣。
1年及以下的短期債券，被稱為Bills；2-10年的中期債券（含10年），被稱為Notes；10年以上的長期債券，被稱為Bonds。
下面這個表格，就是根據不同到期日國債的市場價格，折算其當前階段的利率。
根據不同到期日美國國債的市場價格所折算出的當前階段的利率（作者博客）
截至2021年第1季度，美國政府總債務是28.1萬億美元，其中，差不多有6.1萬億美元，是美國政府間債務，也就是說，這6.1萬美元由美國政府自己內部持有，剩下的22萬億美元債務，均以債券的形式被其他人和機構持有，被稱為「公共債務」。
如果細心的話，你會在財經媒體中注意到，美國債務/GDP似乎有兩個數字，而且兩個數字明顯不一樣——這是因為，一個數字是用美國政府的所有債務來計算的，另一個則只計算由公眾所持有的債務。
有人可能問：聯邦政府為什麼會借自己的錢，這不是多此一舉麼？
這是因為，一些隸屬聯邦政府的機構，如社會保障信託基金、醫療保障基金、軍人退休基金、政府僱員退休辦公室等，它們需要持有一定量國債來進行資產配置，而這4個機構，也正是美國政府部門中持有美國國債最多的機構。
我們所關注的重點，是由公眾所持有的債務。
根據美國財政部，除聯邦政府外，持有美國政府債務的人和機構，可以劃分為9類。截至2021年1季度，他們所持有的美國政府債務額度及佔比見下圖。
2021年一季度美國政府債務持有人額度及佔比（作者博客）
在上圖所示的9類投資者當中，貨幣當局，特指美聯儲，而外國和國際機構，主要是指外國政府、貨幣當局及國際機構。
通過這個圖表我們可以看出，目前持有美國政府債務最多的機構，是外國政府、貨幣當局及國際機構，其持有的美國國債總量達到了7.2萬億美元，其次是美聯儲，持有5.3萬億美元，再其次是共同基金和養老金機構，分別持有3.8萬億美元和3.1萬億美元。
也就是說，外國政府、貨幣當局和國際機構，才是借錢給美國政府最多的機構，美聯儲、共同基金和養老金機構緊隨其後。這四大機構借給美國政府的錢合計高達19.5萬億美元，幾乎佔到了美國政府對公眾借債總額度的90%。
共同基金和養老金機構，購買美國國債，主要是從投資和資產配置角度考慮，與個體投資者的區別不大，所以我們不再分析，這裡著重要說的，是外國和國際機構以及美聯儲。
對於外國政府和國際機構來說，持有美國債務（購買美國國債），一方面是出於資產配置的需求，但另一方面，在美元本位的國際貨幣體系之下，美國國債，作為國際上最具信用且無風險的資產，其持有量的多少，對於該國政府和貨幣而言，是一個自身增加信用的舉措，更進一步地說，也是一個與美國政府信用綁定的過程。
下面這張圖表，就是美國財政部所公布的2020年底不同外國及國際機構持有美國政府債務的情況。最大的持有國，分別是日本、中國、英國、愛爾蘭、盧森堡、巴西和瑞士——這七個國家和所持有的美國國債總量，接近4萬億美元，超過其他所有國家和國際機構的總和。
2020年底外國及國際機構持有美國政府債務額度及佔比（作者博客）
在中美關係不那麼順利的時候，有很多人認為，如果中國在市場上拋售美國國債，會有什麼什麼樣的效果——這個純粹是多想了，在總計28萬億美元的美國政府債務中，中國持有的1.1萬億美元，約佔總量的2.5%，根本算不上多大的量。
俄羅斯，曾經也是美國國債的主要持有國之一，2014年「克里米亞半島」事件之後，俄羅斯與美國關係急劇惡化，俄羅斯選擇將自己所持有的美國國債全部拋售，本來想著能夠影響美國國債在世界上的信用，後來的結果證明，基本可以說沒啥影響。
最後，說說美國政府無限額度的債主——美聯儲。
美聯儲持有的美國國債在美國政府總債務中的佔比（作者博客）
作為印刷美元的機構，美聯儲持有美國國債，說白了，就是繞個圈兒「印錢給政府」。
2008年全球金融危機以前，美聯儲印錢給美國政府的額度，在美國政府總債務中的佔比，都在10%以下，最低的時候甚至只有5%，所以美聯儲對於美國國債的市場價格（市場利率）的干擾並不大。但是，自2009年以來，隨著美國政府不負責任地拚命借債，而美聯儲又不斷地購入國債，為美國政府的財政赤字買單，美國政府債務貨幣化的比例也越來越高。特別是2020年3月份的疫情危機爆發以來，美國政府以接近於0的利率無限量發行國債，然後，美聯儲則是在市場上無限量購買，無底線地債務貨幣化，導致美聯儲所持有的國債在美國政府總債務中的比例，已經接近1/5，佔公眾所持有債務的近1/4。
這個比例，已經整體破壞掉了美國國債收益率的市場化基礎，也破壞了美元價值穩定的基礎，某種程度上說，甚至是毀掉了美元充當世界貨幣的基礎。
舉個例子來說明。美國當前最大的兩個海外債主是日本和中國，兩家合計持有約2.4萬億美元的美國政府債務，可謂是美元價值最堅定的支持者。但是，人家美聯儲就在最近一年半時間，直接就購買了3萬億美元國債，就靠著印鈔，相當於把中國和日本所持有的國債(美元)真實價值，就直接稀釋了一半還多。
你可能會問，債主們被稀釋的財富，都去了哪裡呢？當然是被美國政府轉移給了美國企業和民眾。
不信你看，自2020年3月份疫情爆發到現在，只要你是個美國人，不用做任何工作，每個月政府都會發給你現金，可以用來支付房租、還信用卡，更可以用來大量購買中國、日本、印度所生產的商品和服務……
美國的富人們更不必說，從3月下旬到現在，美國股市持續暴漲，市值增加了20萬億美元，而美國人、特別是富人，主要的資產就是股票，從貝索斯到馬斯克，美國最富裕人群的財富，至少增加了10萬億美元之多……
這難道不都是財富麼？
