【看中國2021年10月20日訊】繼恆大之後，花樣年在國慶長假期間突然違約，一石激起千層浪，持續衝擊中資地產美元債。
上週，多隻中資地產美元債價格創下歷史新低。10月11日，彭博彙編價格顯示，截至當日，中國奧園2024年到期票息6.35%的美元票據每1美元面值下跌11.1美分，至59.6美分。融創中國2026年到期票息6.5%的美元債券每1美元面值下跌7.1美分至60.1美分。兩隻債券均邁向歷史最低收盤位。根據一項彭博指數，高收益級（即垃圾級）中資美元債收益率上週飆升291個基點至17.54%，創下近10年以來最高水平。
同時，多隻投資境外美元債的高收益債QD基金因此都出現大幅回撤。其中，鵬華全球高收益債基金在10月8日節後開盤首日淨值回撤超17%，近一年跌幅近30%。可以說是「斷崖式」回撤。
該基金披露的公告顯示，在前五大持倉中，禹洲地產、融創中國分別為第二和第四大持倉。通過披露的持倉並無法得知其淨值下跌是否和花樣年有關。就是說有可能踩雷，當然也有可能沒有踩雷。
當然，資管機構的解釋是，淨值回撤並非因為踩雷了，即使是一個違約券都沒有，就是正常債券買賣，比如折價拋售一些長久期地產債（按30%∼40%的價格出貨），也可能導致基金淨值大幅回撤，基金很難規避整體地產債市場估值的大幅下跌。就是說地產債整體大跌是一個趨勢，踩雷就跌得更狠，但不踩雷也跌。
比如，10月8日節後首個交易日，由於花樣年違約，境內地產債跟隨大幅補跌。截至當日上午收盤，陽光城2025年到期的「20陽城02」下跌15%，禹洲集團旗下的「19禹洲02」跌13%，均為上市以來最低。成交價大幅下挫後，花樣年兩隻債券也在上交所臨時停牌。
此外，另一款QD基金廣發亞太中高收益債券基金近一年也回撤超13.41%。今年以來，境外高收益債基金平均回撤幅度近10%，差的則下跌20%，但接近30%的跌幅仍很少見。
事實上，不止中資機構，外資債券基金今年下半年以來普遍折戟，其地產債的持倉佔比較高，當整體估值下跌時，基金淨值難免受到拖累。早在8月時，甚至還有不少外資機構試圖「抄底」地產債，哪曉得抄底抄在了半山腰，沒有最低，只有更低，10月的再度大跌可能也加劇了這些基金的「傷勢」。
而且數據顯示，匯豐、貝萊德等此前一直在加碼恆大債券。他們在今年7月至8月期間加碼了不少中國恆大債券。現在看來應該是掉坑裡去了。而且不少機構此前開始清理敞口，加劇了市場波動。
這還說的只是中國基金因為地產債違約受到的衝擊，還不包括中國大量銀行給這些房地產開發商發放的貸款，這些貸款在地產企業集體塌方的情況下，很可能成為呆賬壞賬和死賬。
房地產企業的問題很大，從全國樓市這個金九銀十的銷售業績上就可以看得出來。
「金九銀十」歷來是樓市的銷售旺季，但今年房企卻紛紛折戟沉沙。百強房企9月份業績顯示，9月份房地產市場下行壓力加劇，28個重點監測城市商品住宅成交面積環比下降7%，同比跌幅進一步擴大至25%，較2019年同期下降17%。一線城市成交全線回落，二、三線城市成交持續走低，近八成二、三線城市成交同比轉降。
9月份，百強房企實現單月銷售操盤金額7596億元，環比下降1.8%，同比下降36.2%。在這百強房企中，有超過九成企業銷售業績同比下降，六成企業同比降幅大於30%；近九成企業單月銷售業績不及上半年月均水平。其中，9月份銷售額同比降幅大於50%的房企有三家，分別是中國恆大降幅93.5%、大悅城降幅69.6%、綠地控股降幅55.5%。所以大家想想，恆大同比下降93%，恆大希望通過銷售期房匯款的目標基本泡湯了，而這正是恆大最大的收入來源，而且現在在市場上也無法再次發債。所以，恆大除了不斷違約，最終破產，可以說看不到生還的希望。
9月份銷售額之所以下滑，是由多種因素共振引發的；首先是去年出爐的「三大紅線」的調控政策在起作用，然後是近期的貸款在收緊，此外還有土地拍賣市場的不景氣等等，還有老百姓的槓桿加到了極限，買房能力下降，各個方面的因素綜合起來，便造成了9月份地產銷售的不景氣。而這可能只是二十年來中國樓市大週期一個轉折點的開始。
近日看到了一個房奴的哭訴，確實很讓人難過，也可以從側面說明中國樓市的岌岌可危。這是東莞的一個網友的發帖：
廣東東莞一位網友哭訴近期剛買完房，價格即腰斬……（網路圖片）
我把這個帖子發在自媒體上，很多網友說不值得同情。如果賺了，可能就炫耀自己的投資眼光。現在虧了幾百萬，就開始哭訴。這種風險應該是自己承擔的。確實，他這種房價低於房貸的情況，筆者其實之前早就說過，不僅他交的180萬首付白交了，而且欠銀行的貸款金額還超過了現在的房產總值。就算他想斷供也是不可能的，銀行會追債到底。
所以，在這樣沒有人接盤買房的背景下，中國整體地產債除了不斷違約扑街，然後拖垮各種金融機構，可以說看不到其他的路徑。
責任編輯:宇真
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