施永青認為高槓桿是房企的雙刃劍，雖然可以迅速「做大做強」，但是如果經濟進入下行週期，就會墜入現金流無以為繼的困境。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2023年9月6日訊】（看中國記者李懷橘綜合報導）支撐大陸經濟的房地產業不斷傳來爆雷消息。香港中原地產創辦人施永青在專欄文章中分析大陸企業的營商模式。他說，大陸企業強調「做大做強」，而香港企業則注重「做久」。而高槓桿則是房企的雙刃劍，雖然依靠高槓桿可以迅速「做大做強」，產生規模的效應為企業帶來大量資本，但是一旦經濟進入下行週期，就會墜入現金流無以為繼的困境，高槓桿反而成了這些企業的致命傷。
大陸房地產商在過去幾十年以「大規模舉債」方式迅速擴張，也令房地產行業成為中國的經濟支柱，佔經濟總量約25%。惟近年房地產業爆雷噩耗頻傳，繼恆大之後，號稱「宇宙第一大房企」碧桂園因無法支付美債利息，引爆財務危機，外界擔心持續爆雷會在大陸產生骨牌效應，最終導致金融風暴及經濟大蕭條。
中原地產創辦人施永青在專欄文章中表示，他在內地做生意時，經常聽到當地企業強調要「做大做強」，凸顯自己很豪邁、有志氣；對比之下，香港的企業則比較謙卑，甚少展現出這種豪氣，他們似乎更注重如何「做久」，而非「做大做強」。
施永青表示，客觀條件上，中國人口多、市場潛力大，適宜企業做大；除此之外，中國人也很勤勞、有智慧。
他說，在內地有一種說法——能在中國做到第一的，基本上都已是世界第一的了，像恆大、碧桂園這類房地產界的民營企業，在世界層面亦是巨無霸。他們一間公司的年產量，若以建築面積計，多過全港開發商5年的總產量。
「做大」就會產生規模效應，獲得知名度後，會被市場重視，容易接到更多生意，並爭取到更優惠的合作條件，也更容易以槓桿方式來獲得貸款擴大業務規模，進一步佔領市場，把競爭對手排擠出去。
雖然這種發展方式簡單有效，不過施永青指出，一旦經濟進入下行週期，企業就會墜入現金流無以為繼的困境。因為經濟一旦下行，信貸就會收縮，利率就會上升，高槓桿就成了這些企業的致命傷。
而且情況惡化會急轉直下，他說，去年還在賺大錢的公司，信貸一收縮，今年不但不賺錢，還會出現巨額虧損，把過去多年積累的利潤都賠光。更要命的是，原本被隱藏的債務，也會被一下子曝光。「正是『眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了』。全球排名前列的大企業，一瞬間就滑落到破產邊緣。」
究其原因，施永青認為，中國企業家都是剛冒出頭來的新一代，「他們從未見過冬天，不懂得要為冬天作準備」，金融風險意識低，而且過度進取，結果連累整個社會都要為此付出代價。
香港網民「Joseph Ng」留言指，中國社會在經濟發展和價值觀等方面未夠成熟，企業經營者對外間一知半解、不知分辨、於是囫圇吞棗、亂學一通⋯⋯
網民「Albert Lau」認為，現今國内大地產公司爆煲（編註：指爆雷）不是一件壞事，起碼是一個教訓。房地產如果不斷升值，則不利經濟健康發展，令經濟泡沫化，造成更大通脹，對各行業均發展不利。
網民「Red Ching」也發表了獨特見解。他說，首先，大陸號稱社會主義制度，跟資本主義不同。按照某些人的說法，至少應具備一些後者所沒有的制度上「優勢」。一個號稱社會主義的國家，口口聲聲為人民服務，保護百姓，抑制資本家的無良掠奪，但現實上卻是一大堆爛尾樓的存在。賣地最大收益方是地方政府，開發商其實只賺零頭而已。一旦出事，政府撒手不管，人民照樣被迫要供下去，我每次看到那些人被迫入住爛尾樓（沒電梯，沒水電，沒裝修的毛坯房）的視頻便十分心酸。須知這種事情由來已久，不是今天才有。
第二，正如施老闆所言，大陸房地產所以搞到今時今日的地步，根源就是資本無序的盲目擴張，人人都想做大做強，超高杠桿，最後出事。但作為社會主義的國家，本來在理論上，其制度上的優勢，就是政府能及早作出強勢的干預、制止，但現實上卻完全不是這回事，資本擴張的力度，比資本主義地區還要野蠻得多。
「Red Ching」認為，背後最主要的原因應該是官商勾結，官員貪腐，收了人家好處，任何事情都可以放行所導致。
此外，網民「Janet Cheung」補充指，背後更深層的原因是整個中國社會缺乏道德，中共政府缺乏道德已經是公認的，但企業也無德，一心想打快拳、賺快錢，不會對社會履行任何責任，也沒有服務社會的願望，和政府一起割老百姓的韭菜。
