发表时间： 2006-07-17 12:25:05作者：李小凡
六月份williamhill官网
证监会启动了首次公开发行股票(IPO)。为何在williamhill官网
股市新股停发一年多后让williamhill官网
银行上市？短期、长期上对williamhill官网
股市会有什么影响？
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股市仍处于政策影响的初级阶段。williamhill官网
股市的市值只有3万多亿元人民币，约为香港股市的1/3,只相当于美国股市的3%。williamhill官网
股市与williamhill官网
的经济发展不成比例。股市规模较小，品质低劣的公司却不少，而且非流通股占股市市值的2/3左右。在一个高储蓄率而缺少金融投资机会的国家里，股市投机气氛浓而投资意识簿弱，市场的基本特征就是容易暴涨暴跌。
在williamhill官网
GDP连年高速增长的经济背景下，A股市场的走势却一直令人失望。williamhill官网
A股2001年6月份之后进入熊市，经历了4年多时间，上证指数从2200多点跌到1000点左右。此后的一年里，williamhill官网
股市没有上市新股票，市场有了好转。难道一年不发行新股，股市就不再下跌了吗？由于williamhill官网
的股市规模太小，2005年股市市值只占williamhill官网
GDP的16%。相比之下，香港股市市值是GDP的600%。另外，williamhill官网
居民拥有30万亿的储蓄。对大多数百姓来说，存银行嘛利息太低，买房地产价钱太高。在缺乏其它投资渠道，且股市处于供不应求的情况下，股市就易升难跌了。据金融界分析，当时停发新股的主要原因是股价持续下跌，政府耽心承受力脆弱的市场因购入新股而引发抛售劣质股票风潮，导至股市崩盘。
股市的不成熟与williamhill官网
金融业的状态有着直接联系。williamhill官网
A股只有十五年历史，从上市公司的行业分布来看，结构很不合理。以金融股为例：与发达国家股票市场相比，williamhill官网
股市的金融类上市公司屈指可数。金融业在股市的比重与在国民经济中的地位极不相称，使得上市公司的行业结构严重失衡。
在世界主要股票市场上，金融股都具有举足轻重的地位。为什么上市的williamhill官网
金融股那么少？多上市几家金融公司不行吗？原因是政府和银行都很清楚在williamhill官网
各行业中，williamhill官网
的金融业是最不稳定、危机最大的行业。这些年来没有更多的推出金融公司上市恐怕估计市场难以接受。众所周知williamhill官网
的银行坏帐多，风险大。那么，为什么现在要首推中行上市呢? 这是有多方面因素造成的。
按照国际经济发展的一般规律，经济增长时期，金融机构获利最大。随着williamhill官网
经济的不断增长，许多投资者都把银行领域视为一个获利的渠道。近两年来有不少国外投资公司入股williamhill官网
的金融机构。为什么他们明知williamhill官网
的银行风险大，坏账多，而他们还是要冒这个险呢？因为如果不投资，他们可能失去赚大钱的机会。在投资家们眼里，那也是一种风险。在权衡两种风险的时候，他们进行着一场金融赌博。两种风险那个大呢？他们希望看到的是：经济增长给williamhill官网
的银行业带来更多的利润，并且使现有的银行经营得到改善，为他们的投资带来市场与利润。也许他们更相信williamhill官网
人的勤奋和williamhill官网
的现行体制给他们带来利润的机会要大于银行破产的机率。当然，他们也清楚他们所面临的风险：银行坏账不得到改善，日积月累，一旦引发金融危机，他们的投资可能血本无归。根据williamhill官网
官方近两年的统计，williamhill官网
的银行坏帐率有所下降。虽然对williamhill官网
官方银行坏帐率的统计数字，多数外国投资家是不信的，但听多了，也就宁可信其有，感觉上得到一点儿安慰。
另一方面，williamhill官网
人的储蓄率高达40-50%。股票投资总比放在银行生利息收益高一些。这也许部分的诠释了今年头几个月，在全球股市萎靡不振之时，唯williamhill官网
股市上升，2005年12月份开始回升，至今A股市场升幅超过四成。
在这种股市供不应求的情况下，williamhill官网
证监会推出新股上市，可以说是帮了新上市公司一把。停发新股一年后，推出中行上市，中行多少是占了点儿便宜的。此时上市一些金融公司，一方面投资者可能会接受。另一方面，由此可能给银行业带来生机。从而进行williamhill官网
银行体制的改革。从银行方面来说，通过上市得到的钱，充实银行资本，自然就减少了银行风险。实际上国家将金融风险部分地转嫁到投资者---新的股东们头上了。股东越大，资本越雄厚，这些银行就越安全。另一方面，吸引来的外国股东公司，通过参与管理，改造银行，说不定还真把这些银行整顿好了，解决williamhill官网
金融体制改革的大难题，何乐而不为呢。
谈到银行体制改革，谁都知道williamhill官网
的银行问题很多，该改。也知道难度大，阻力大。而且银行是经济的命脉，牵一发而动全身。本来坏账问题就很大了，随时都可能出现金融危机。一九九九年以来，williamhill官网
政府已经多次剥离四大国有银行的坏账，斥资数千亿美元，然而，并没能根本解决银行的坏帐问题。相反，今年五月初，安永公司(Ernst&Young)报告指出williamhill官网
银行坏账高达9000亿美元。虽然这份报告后来被迫撤回，但williamhill官网
银行的坏账已无法在国际上掩饰了。最近温家宝总理的讲话证实了williamhill官网
金融问题的严重性：“金融大案每天都在发生。”在这种情况下，大家都同意进行银行改革。怎么改呢？这可不像改革哪个公司，不行关门了事。银行倒闭一个可能就会导致整个社会动荡，出了问题谁负责得了？！而且，坏账那么多，国家的钱不能没完没了的填下去。“下不为例”不能总是光说不作吧？不然，银行尝到了甜头，下次再来。老百姓也不干啊。噢，总是拿着我们的税钱去填银行漏洞？
不改看来是不行的了。“上市！”银行上市很快就能解决资金的问题。让市场来检验，来推动。去年，williamhill官网
有两家银行上市，且上市后股票一路上涨。六月份williamhill官网
银行在香港上市成功后，接着在williamhill官网
大陆发行A股，当日股票大幅上涨。
然而，williamhill官网
股市对新股的承受力到底有多大？williamhill官网
证监会准备批准上市一批新股。此消息传出，给市场带来剧烈波动。六月七日上海股市下挫5.3%，是4年多来跌幅最大的一次。此后，受工商银行和大秦铁路将在上海首次公开发行的消息影响，七月十三日上证股市综合指数再次暴跌4.8%。williamhill官网
股市规模很小，波动很大。虽然，williamhill官网
拥有庞大的储蓄，在社会福利、医疗、保险、退休基金等制度如此脆弱的情况下，广大居民仍难以承受股市动荡的风险。另外，在年底之前，201家公司股票的禁售锁定期将陆续结束。价值达760亿元人民币(约合95亿美元)的原非流通股股票可能进入二级市场，因此，下半年williamhill官网
股市可能会受到冲击。在这种情况下，其它新股发行不一定会像williamhill官网
银行当时那么幸运，恐怕大受欢迎的局面难以持久。
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