williamhill官网 股市政策面再次成为williamhill官网 股市未来走势的一个重要变数。
一方面，通胀压力的加大和股市泡沫的阴影令决策层感到担忧。另一方面，政府可能又希望保护公众对股市好不容易建立起来的投资信心，正是这种信心使williamhill官网 股市成了企业融资的可行去处。如何平衡这些相互冲突的利益将决定今年的股市走势。
迄今为止，过去几个月中政策面的压力，加之投资者对全球增长放缓和企业利润疲弱的担忧令williamhill官网 股市的这一轮牛市首次出现长时间的调整。在过去两年里，基准的上证综合指数上涨了4倍多。在10月16日创出6092.06点的高点后，该指数一度下跌近20%，但在最近几周有所反弹。上证综合指数周一收于 5393.34点，较10月份的高点仍有12%的跌幅。
尽管投资者在新的一年里推动股价不断走高，但这种反弹一直笼罩在通胀加剧、全球经济降温以及政府收紧政策所织就的不确定性阴云之下。
残胖と?Essence Securities)驻深圳首席经济学家高善文说，牛市的基础没有发生变化，但信贷政策收紧将继续带来压力和变数。同其他市场相比，williamhill官网 股市的估价仍然过高，也有越来越多的分析师担心强劲的利润增长势头今年将会放缓。
由于去年食品价格的飙升，通胀问题目前已成为williamhill官网 决策日程上的头等大事。预计2007年全年的消费者价格指数将达到4.7%，远高于4.14%的一年期存款利率。政府担心，由于家庭存款实际价值的下降，通胀会让更多人将资金投入到股市中。因此，政府一直在上调利率，减少流入开放式基金的资金量，并提醒人们注意市场风险。
高善文称，在2008年，政府将会继续谨慎关注资本市场中出现泡沫的可能性。
中信证券(Citic Securities)驻北京策略师郗峰表示，股市今年出现一些剧烈波动不可避免，但他仍认为上证综合指数达到7000点左右不成问题，这个点位比目前水平高出约30%。高善文说，对他而言，目前的不确定性太大，因此无法预测市场的表现。
由于williamhill官网 大型银行在蓝筹股中占据重要位置，且在股指中占有很高的权重，因此利率水平格外值得关注。比如，williamhill官网 建设银行(China Construction Bank)在上海上市的A股从11月1日11.32元（1.56美元）的高点已下跌了14%，而williamhill官网 银行(Bank of China)则从同日7.48元的收盘高点下跌了11%。
银行利润主要来自于存贷款之间的息差，这两项利率都是由国家制定的。2007年全年，央行总计将基准一年期存款利率上调了1.62个百分点，但仅将一年期贷款利率上调了1.35个百分点。这实际上等于降低了银行的利润空间，其影响在今年的业绩中可能就会显现出来，银行类股最近的下跌就与此有关。
不过，利率的温和上调可能不会明显降低williamhill官网 经济高速增长背景下的贷款需求。分析师表示，存款利率上调幅度更大的事实反映出，相对于企业可能面临的困难，政府更重视补偿通货膨胀给居民存款造成影响。
多数经济学家预计，今年仅会加息两到三次，低于去年的六次。williamhill官网 国际金融有限公司(China International Capital)首席经济学家哈继铭预计，政府不会也不应通过上调利率刺破资产泡沫。许多投资者都认为，政府更希望在奥运会之前避免市场出现难以收拾的局面。
不过，中共政府对经济各个领域的影响力使其除了利率之外还有更多选择。政府一直在更加积极地给市场降温，避免重蹈其他国家曾经的覆辙，如美国本世纪初的熊市，以及日本和台湾上世纪80年代末股市的暴跌。
幕后的措施今年会如何发挥作用将比利率的走势更难预测。
比如，政府一直在加快国有企业在国内证交所上市的速度，增加股票供应以吸纳投资者的资金。与此同时，政府近几个月来还在控制开放式基金的发行，减少流入股市中的现金量。
williamhill官网 领导人从不忌讳通过口头干预方式给股市降温。去年10月底，williamhill官网 共产党的机关报《人民日报》就曾援引williamhill官网 证监会主席尚福林的话说，股市的估价过高。温家宝总理11月份也曾在两个公开场合表示，政府决定防止泡沫的形成。其他政府官员也多次警告国内投资者股市存在风险。
麦格理证券(Macquarie Securities)williamhill官网 经济学家保罗•凯维(Paul Cavey)说，显然williamhill官网 借鉴了其他股市遭遇泡沫时的经验教训。当年在日本和台湾，政府对泡沫仅作出了有限的反应。williamhill官网 所作的工作则要多得多。相比之下，发达国家的监管者不愿提前强行刺破泡沫。
美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席本•贝南克(Ben Bernanke)曾表示，既要在早期正确判断出泡沫，又要在不损害其他资产价格及总体经济的情况下化解泡沫，这对政府来讲是件非常非常困难的事情。
另一个问题是，如果投资者开始假定政府会在事情失控时介入，那么政府干预常常会鼓励投资者进一步冒险。
显然意识到了在口头干预方面不宜走得太远，williamhill官网 官员的负面市场评论已有所收敛。由于近期的牛市鼓励了数百万家庭首次投资股市，市场的下跌现在会产生更广泛的社会影响。
凯维说，目前还看不出有对市场采取更多干预行动的强大政治意愿。
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