巴曙松称，国内市场的大幅调整，究竟是牛市的一 个调整还是熊市的起点，现在还很难确定。其中主要的 不确定性是股权分置改革后锁定的股份陆续进入流通， 会使市场逐步成为真正的全流通市场。这个市场的价值 中枢在什么位置较为合理，现在还很难确定。
近两年，股市的市值大幅上升。在增加的市值中， 包括机构投资者和中小投资者在内的流通股股东大约收 获了3万亿的市值增长。巴曙松认为，在牛市中得益最大 的是处于锁定期的所谓"大非"与"小非"，这些"大 非"与"小非"的市场行为对2008年的市场将会形成非 常巨大的影响。"大非""小非"在判断是否减持时， 实物资产和金融资产投资收益率的比较是重要的参考指 标。
巴曙松预计，全流通之后，以股票为代表的金融资 产与实物资产之间的套利行为会更为顺畅和活跃。如果 金融资产的持有者，例如"大非"和"小非"，获利丰 厚，同时在实物资产市场有更好的投资机会，那么大规 模的减持就可能成为必然。而且金融资产如果一直估值 过高，就可能吸引大量的实物资产通过上市、注资等形 式转化为金融资产，增大金融资产的供给。由此可以猜 测，在全流通的市场，由于金融资产与实物资产的套利 更为便捷，整个市场的估值中枢可能会逐步下移，这个 过程需要1-2年时间。
此外，巴曙松指出，由于越来越多的大型企业通过 证券市场直接融资，商业银行拥有的具有高信用评级的 客户比例降低将使得商业银行的不良资产增加。此外， 随着2008年奥运会的到来，奥运期间的汇兑和银行卡等 业务的增加也将给银行带来压力。
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