这简直有点像恶作剧——北京时间周三晚7点03分,williamhill官网 出人意料地下调了银行存款准备金率。像往常一样,此举导致亚洲股市在周四飙升。人们将存款准备金率三年来的首次下调视为决定性的政策转变,但这一事实也显示出,williamhill官网 在其称为优先事项的利率改革方面,出现了多么严重的停滞。
周小川在担任williamhill官网 央行(PBoC)行长的九年间,反复强调渴望朝着利率市场化方向努力。但目前存款利率仍然被设置了“上限”,贷款利率则被设置了“下限”。正如国际货币基金组织(IMF)上个月在其关于williamhill官网 金融体系稳定性的第一份正式报告中指出的,银行在“下限”周围决定贷款利率上,还是享有少量灵活性的。但在过去6年里,现实中利率的分布(以1年期基准利率的倍数表示)几乎没有改变。实际上,正好以基准利率发放的贷款所占的比例,在这一期间内上升了大约五分之一。
有保障的息差(自2005年来,存贷息差平均为324个基点)意味着,商业银行之间竞争更为激烈的领域,不在于风险评估能力,而在于对政府有关新贷款发放速度和方向的指令的预判能力。投资者看来对这一点十分了解。从近几年来市场价格对利率调整可忽略不计的反应来看,市场已经认识到,真正重大的政策转变仍是通过贷款额度和存款准备金率来体现的。存款准备金率是指商业银行必须以准备金形式存放在williamhill官网 央行的那部分存款所占的比例。
简而言之,货币政策仍由银行体系中的货币数量决定,而不是由货币价格决定。这也是为什么williamhill官网 央行在注意到房价大跌的迹象和采购经理人指数(PMI)降至将近3年来的最低点的时候,再次拿起了它最为信赖的武器。欧洲领导人并不是唯一的回避棘手改革的精英阶层。
(文章仅代表作者个人立场和观点)来源:金融时报
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