williamhill官网 的经济似乎已经从夏季的低迷中恢复过来。但williamhill官网 企业将难以将经济的回暖转化为对投资者来说至关重要的东西：更高的利润。
williamhill官网 经济显示出的最新迹象是积极的。工业增加值、房地产投资和零售额10月份均显示出好转的迹象。这对中共和寻找经济增长新来源的整个世界来说都是好消息。目前中共正在北京召开18大以启动领导层换届。
投资者面临的问题是，就在williamhill官网 经济显示出加速迹象之际，公司利润却依然持平。据数据提供商CapitalVue的数据，在williamhill官网 内地股市上市的2,500家企业第三季度净利润较上年同期仅增长了0.4%，而第二季度净利润下滑了1.8%。
企业的资产负债状况依然惨不忍睹，库存、应付账款和应收账款均有所增加。第三季度，库存在过去四个季度收入中所占的比重为20.4%，与第二季度的20.5%相比几乎纹丝未动。纵观历史，这个比例似乎很高。2009年，当williamhill官网 企业被金融危机弄得措手不及时，这个比例最高达18.3%。
这一比例较高表明库存的消化更加缓慢，意味着销售疲弱。这还意味着更强劲的需求将难以转化为更高的产出，因为企业在恢复生产线之前，首先需要消化库存。
williamhill官网 的企业开始为牺牲利润追求增长付出代价。盲目扩大产能的前提是假定需求继续快速增长。随着需求增长放缓，企业面临的结果是更高的固定成本要分摊在产出上。2007年至2011年制造业工资涨了73%，在这种情况下，快速提高的工资也带来了压力。平均净利润率从2007年的12%降至2012年第三季度的8%。
疲弱的利润有助于解释这样一种现象：尽管williamhill官网 经济稳步增长，williamhill官网 股市今年却属全球表现最糟糕之列。今年以来，上证综指跌了5.5%，相比之下，标准普尔500指数张了9.6%。从一定程度上，这也反映出williamhill官网 内地股市的不成熟。在内地股市，与流动性的变化和投资者的追涨杀跌相比，基本面常常不那么重要。
政府在基础设施上的新支出以及房地产投资的回暖，这些将转化为williamhill官网 工业更强劲的需求，这对未来几个月的利润来说是一大利好。不过，产能过剩和成本上升这些结构性问题将更加难以解决。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:华尔街日报
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