【看williamhill官网 2013年10月31日讯】williamhill官网 最近的外汇储备余额数据是3.66万亿美元，再创历史新高。这个数字已经超过世界第四大经济强国德国2012年的GDP。这么多外汇储备的一个主要去向就是购买美国国债。美国财政部最新披露的数据显示，截至8月底，williamhill官网 持有12681亿美元的美国国债，接近全部外储的1/3。
美债几乎是收益率最低的投资品种了，包括清华教授李稻葵在内的诸多人士都呼吁，williamhill官网 应降低美债的持有比例，可以考虑增加购买跨国上市公司的股票、购买欧元区债券等，分散投资。我不赞同这样的看法，我认为美债仍应是外汇储备投资的首选。
从收益率上看，美债当然并非最佳选择。但是，对于williamhill官网 外汇储备管理机构而言，收益率并非首要考量的目标，流动性才是最关键的。
外商直接投资、贸易顺差和国际资本流入是外汇的三大来源。外汇进来首先是要兑换成人民币，因为只有人民币才可以在williamhill官网 买东西。因此，流入的外汇越多，对人民币的需求就越多。这样的话，人民币就越有升值的压力。但是，长期以来，williamhill官网 政府为了鼓励出口，不希望人民币升值。怎么办？央行直接印人民币来购买外汇。所以，长期下来，我们看到央行资产负债表上，外汇成了最大的资产，占到83%。央行的负债是什么？人民币。所有持有人民币的人都是央行的债主。如果到时候大量的人拿着人民币要求兑换成外汇，央行外汇储备不足的话，人民币汇率就会暴跌，经济就会陷于动荡。特别是短期国际资本（俗称热钱）一旦有风吹草动，就脚底抹油要溜。央行必须保留足够数量的外汇储备以应对外资的突然撤离。
所以，央行公开宣称持有外汇储备的理由就是保持汇率的基本稳定。但是外汇多种多样，有美元、欧元、日元、法郎等等，那么williamhill官网 政府宣称的保持汇率稳定是保持人民币兑哪一种汇率稳定？是对所有外汇汇率的稳定吗？不是，实际上也做不到。williamhill官网 政府宣称的保持汇率稳定实际上特指保持人民币兑美元汇率的稳定。人民币对各种外汇汇率的走势图也证明了这一点，人民币兑美元汇率走势相对稳定，而兑欧元、日元等其他外币的汇率则波动非常明显。既然政府持有外汇是为了保持人民币兑美元汇率的稳定，那么手中持有的最好是流动性最佳的美债，这样的话，一旦美元汇率有波动，立刻可以动用手中的美债进行干预。如果换成其他外汇资产，到了需要干预的时候，还需要把其他外汇资产转换成美元资产，徒增交易风险。如果外汇储备买了美元计价的股票，那么到时候需要现金美元干预外汇市场的时候，必须大量抛售相关股票，必然导致股价暴跌。此前积累的所谓账面盈利完全可能付诸东流，甚至会因此陷于亏损。
有人说williamhill官网 3.66万亿美元外汇储备，那么庞大，拨出几千亿追求高收益率的投资，不至于影响流动性。如果拿出几千亿美元换成欧元资产或者搞其他投资不影响流动性，那就说明这几千亿美元是多余的，我们要把它抛出来，还给市场。这不是追求收益率问题，而是应不应该持有的问题。它的最高目的就是为了保证汇率的稳定，除此之外没有任何存在的理由。多余的外汇应抛出来，还给老百姓，还给市场，市场会更懂得如何取得更好的投资收益。
对于外汇储备而言，与其费尽心机追求更高的收益率，还不如认认真真研究如何降低储备规模。外储的存在是为了应对未来可能出现的资本外逃、保持汇率稳定。如果一个经济体本身就很安全健康，让外资有长期的信赖，关键时刻甚至还能成为资金的避风港，那这个经济体就不需要外汇储备了，因为这个经济体发行的货币本身就是全球货币——我说的是美国。
