【看williamhill官网 2013年11月04日讯】上半年，创业板的大好形势造就了不少阳光私募的理想业绩。绝对收益达到50%的不乏其人。不过，优秀业绩并不是来自创业板。“理想的状况是前年布局环保行业，去年布局文化、手游行业，今年年初就应该布局自贸板块。”和聚投资总经理李泽刚[微博]表示，“但是我们错过了最好的进入时期，就不太愿意追涨了，我们今年的主要收益都不是来自热门行业，可能收益不高，但是也达到了预期。”李泽刚管理的和聚一期，从2009年成立至今收益率达到81.17%，今年以来收益率为30.82%，最新净值达到1.8117元。事实上，好的市场背景只是获得好收益的一个部分。对私募基金来说，更重要的是投资标的的选择以及进入标的的最佳时机。只有把握了上述两点，私募基金才能维持长期的活力。
最佳进入时机：
行业和企业出现拐点
“这个收益率在今年很一般，算不上特别高。”李泽刚很中肯地评价自己的表现，“今年的几个热门，没有完全赶上。医药没有参与，文化传媒和环保卖得比较早，真正把握住的有一个就不错了。”
在行业热门之前估算错误，热了以后就不太愿意去追涨，这是李泽刚的原则。
所以，进入的时机对李泽刚来说很重要。而除了时机，基本面的分析也是选择标的的核心。
“行业重点看供求关系，企业主要看基本面以及基本面背后的业绩增长，或者说业绩拐点。”
李泽刚有自己的拐点论。“行业的拐点是供求关系，企业的拐点是技术、产能以及市场的一些新的突破。很多时候是需要时间的，是一个量变到质变的过程，最终还是要反映到财务报表上面去。”
所以，李泽刚希望自己能走在财务报表之前。不过，今年对热门行业的把握并非如此。
“今年的成绩主要归功于精选标的，核心持仓有一部分涨幅都在50%以上，所以收益率很不错。而这些精选标的都不是出自于热门板块，都是非热门板块的。”
一直以来化工都是李泽刚关注的重点对象，今年的投资选择也不例外。
“除了化工，电力股也是今年收益的主力，占了很大的一部分。电力股这两年正在涨，可能跟优先股有关系，等这一波上去以后，也要开始减仓了。虽然总体是看好的，估值便宜，现在正处于修复的过程，但是我们觉得可能还要再找一些更好的标的。”
李泽刚强调风控很重要，“我们还是基于上市公司的基本面评估，公司差不多了就退出，炒作也是尽量回避，风险控制是放在首位。”
李泽刚用具体的指标来衡量风险控制，“控制企业风险的核心是盈利的预测，需要做财务模型和业绩测算，以及公司的估值模型。这些都要进行量化的测算，定量的去研究企业基本面非常重要。”
虽然今年的业绩表现不是很突出，但李泽刚的心态很平静。
“每年的资本市场风雨莫测，根本没法预测，所以每年能够有30%、甚至20%的超额收益就很满足了。”
今年的目标已经达到，李泽刚已经开始明年的布局。
看空创业板回避白酒
刚刚从内蒙古回到北京的李泽刚，一直是工作的状态。
“最近在调仓，因为上半年到三季度总体持仓结构变化不是很大。而市场变化很快，一定要调仓，为明年布局准备。”
“因为我们的风投不是追逐市场热门板块，主要是着眼于企业的基本面。所以四季度主要是各地跑公司，然后筛选了一些明年增长可能拐点的标的。”
在大行业中选择标的是李泽刚最近要做的事情，主要是因为行业的选择已经大体有了方向。
“有些化工企业，因为国家抓环保大核查，产业的供给端出现收缩。有的子行业周期比较长，比如说农药这种，是关注的对象。“
“另外有些化工品，前两年跌幅也比较大，处在历史上的底部区域，企业也可能面临拐点，我们想抓明年的复苏。还有像轨道交通和高端装备制造、专用设备制造行业，里面有些企业业绩还是不错的，可能会超预期。”
当然，李泽刚也有尽量避开的行业。
“白酒已经两年都没碰。白酒行业除了阶段性的消费因素之外，本身的大周期可能跨度比较长。虽然最近这两年白酒跌了不少，很多创新低，但是我们觉得包括高端白酒在内，产能过剩的局面还一直存在，还会延续比较长的时间。所以目前暂时没有看到拐点，估值很便宜是事实。但是目前我们还没有开始配。”
而对于之前很热的创业板，李泽刚的观念也和第四季度普遍观点趋同。
“创业板估值高了是不用讨论的，涨了很多了，估值回落也是正常的。创业板的平均估值不会太关注，但是里面的好公司还是可以考虑的。但是我觉得总体来讲，今年年底到明年，创业板的风险大于机会。现在几乎没有了创业板的持仓。”
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:理财周报
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