【看williamhill官网 2014年05月15日讯】从今年2月中旬开始的人民币贬值大潮是今年金融市场中最重要的事件之一，这种现象甚至让美国一些官员认为，williamhill官网 央行在不计后果地帮助出口商。然而人民币贬值的背后推手仍旧是个迷。
首先来看看williamhill官网 央行对外汇市场的常态式干预。为了保持一个预期中的人民币汇率，williamhill官网 央行可能会时不时得从williamhill官网 出口商和外国投资者手中以较高的价格购买美元。2005年以来，人民币升值约30%。但从今年2月17日以来，这种趋势出现了“大逆转”，到3月份的时候，这种逆转更为明显。
一些投资者将人民币跳水归咎于外汇市场的投机者。但是最新的数据显示，3月williamhill官网 央行购买了价值280亿的美元，等价于人民币1740亿美元。这个数字相当于当月williamhill官网 购买美元总额的90%以上。
这正是事情的蹊跷之处。
当williamhill官网 央行从出口商那里高价购买美元的时候，实际上向williamhill官网 经济注入了额外的人民币。这样一来，现金流增加就会导致价格急速增长，于是williamhill官网 央行就会想办法抵消外汇购买的作用，发行人民币债券来吸收系统中的额外流动性。
然而到了3月份，事情就不是这样运作的了。经济学家认为，央行不再这样做可能是因为系统中额外的流动性压低了利率水平（而利率正是目前市场期待williamhill官网 央行会使用的政策调整工具）。
（图片来源：法兴银行）
法兴银行williamhill官网 首席经济学家姚炜表示，物价水平下降通常暗示公司和家庭在偿还债务，但williamhill官网 并没有发生这种状况。同时，信贷规模的增长速度仍然是GDP 增速的两倍，意味着大规模信贷行为仍在继续。按常理来讲，信贷增长所导致的大规模投资应该会流入经济中，从而致使价格上涨，但是，为什么没有呢？
姚炜表示，这可能是因为国营部门仍然在疯狂借贷，但这些钱却投资到了不能够赚钱的项目中去。
（图片来源：法兴银行）
那么接下来williamhill官网 央行会怎么做呢？一些经济学家建议用最常规的办法：下调利率，鼓励贷款。但姚炜对此持怀疑态度。她认为，打开的信贷闸门还会使资金涌 向低效的国营部门，而且如果williamhill官网 按计划实施金融改革，就需要高利率来防止信贷狂潮的出现，因为在这种狂潮下，国有银行就会面临激烈的业务竞争。这种情况曾经在日本出现过，造成了灾难性的后果。
姚炜表示，这样看来，williamhill官网 央行不直接放宽货币政策其实也是件好事。然而让人民币持续贬值是存在很大风险的，这可能会导致大规模的资本外流，对于依靠流动性来生存的经济体来讲无疑将是灾难。
其实，有很多迹象显示，williamhill官网 央行一直以来都在对人民币汇率实行干预。最大的新闻并不在于williamhill官网 央行出手故意让人民币贬值，而是这一做法的背后隐藏着一个潜在的事实：一场通货紧缩正潜伏在williamhill官网 经济发展的轨道上。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:华尔街见闻
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