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央行货币政策制定和实施对经济发展方向带来困扰。（图片来源：Getty Images）
【看williamhill官网 2017年5月28日讯】（看williamhill官网 记者李正鑫综合报导）williamhill官网 央行的货币政策执行报告显示，货币乘数已经攀升至二十年来的最高水平，意味着货币供应速度也加快。但williamhill官网 经济前景尚不明朗的情况下，williamhill官网 央行的货币政策的制定与实施也有不少阻碍，同样也会给williamhill官网 经济发展带来困扰。
在williamhill官网 资本市场持续振荡调整的情况下，williamhill官网 央行在5月发布的《2017年第一季度williamhill官网 货币政策执行报告》，成为市场观察下一阶段货币政策走向的最佳风向标。数据显示，截至3月末，基础货币余额为30.2万亿元（人民币，下同）。货币乘数为5.29，比上年末高0.27。
M2（广义货币供应量）是最广泛应用的货币指标，其与央行创造的基础货币量的比率已经攀升至1997年有记录以来的最高水平。货币乘数达到5.29，意味着每1元的基础货币能够在实体经济中扩张5.29倍。对于williamhill官网 央行向金融体系注入的资金，有多少钱能够以贷款的形式流向实体经济，这个则由williamhill官网 国内的各家商业银行来决定。
尽管williamhill官网 正试图控制金融体系的过度杠杆，但以上的数据显示，为了保持经济增长速度高于6.5%的政府目标，williamhill官网 央行在4月扩张了它的资产负债表。
不过彭博资讯亚洲首席经济学家奥尔利克（Tom Orlik）表示，williamhill官网 央行加大基础货币供应并不意味着这些资金能够用在正确的地方。过于随意或有风险的贷款可能对经济产生反向作用，本周穆迪下调williamhill官网 评级，正是突出了这种担忧。
据williamhill官网 国际金融公司（简称中金公司）Eva Yi领导的经济学家团队最近发布的报告显示，未来中共政府遏制风险债务发行的努力可能会限制货币乘数，在这种情况下，williamhill官网 央行可能需要通过公开市场操作来加强干预，以确保有足够的流动性来保持经济增长的势头。
此外，williamhill官网 大陆银行间市场的融资成本已经高于各大银行的贷款利率上限，这降低了银行的利润率。一旦银行停止发放贷款，那么货币乘数可能会同样地突然减速，这也是williamhill官网 央行货币政策将受到的阻碍。
williamhill官网 社会科学院研究员金碚认为，在2020年之前，williamhill官网 潜在的经济增长将会低于6%，之后将会进一步放缓，那么货币乘数将会遭遇严重压力。
williamhill官网 央行货币政策的不断变化，也给williamhill官网 经济发展带来困扰。对于williamhill官网 经济问题，学术界历来有比较相同的解读，即向市场提供大量货币、靠投资拉动经济的模式难以为继。例如，2008年9月，国际金融危机全面爆发，中共政府于2008年11月推出了进一步扩大内需等十项措施。初步匡算，实施这十大措施，到2010年底约需投资4万亿元。
宽松的货币环境，也带来了影子银行等问题。2008年之后，各界对影子银行关注度越来越高。今年中共政府工作报告指出，当前系统性风险总体可控，首次提到影子银行积累的风险要高度警惕。
国际评级机构穆迪（Moody's）去年10月表示，2016年上半年，williamhill官网 国内影子银行规模继续膨胀，预计按年增长19%，以年度化计算，去年上半年资产规模可达58万亿元人民币，相当于国内生产总值（GDP）八成以上。
根据穆迪分析，williamhill官网 国内杠杆率仍持续攀升，全社会融资总量比率，由2015年底的206%上升至220%，影子银行增长最为迅速的部分，并未纳入社会融资总量之内。
穆迪称，影子银行市场的确与商业银行体系之间联系紧密。按照穆迪公布的数据，通过多层嵌套，把银行资金通过信托、基金子公司、券商子公司通道变相借贷到特定领域，应纳入到影子银行的范畴。
基于williamhill官网 发生债务攀升和经济放缓的状况，日前穆迪评级公司近30年来首次下调williamhill官网 长期本币和外币发行人评级，将williamhill官网 经济的信用评级从AA3下调至A1。
5月26日，穆迪公司的两位高管再次提出，如果williamhill官网 目前的结构性改革不足以阻止债务上升，有可能再度下调对williamhill官网 的信用评级。
