【看williamhill官网 2021年7月23日讯】多年以前，笔者曾以为经济发展靠的就是多样性与差异性，靠的就是公平与自由。
后来我发现不是，发展经济靠的是听话。
全球都是听话型经济，通过媒体宣传、直接下场、印钞借债、预期管理等等，逐级向下渗透，影响社会预期统一，让公众听话加大(实体)投资。
无视多样性、差异性、公平性与需求基础，加大实体投资，是拉动经济掩盖问题的唯一法宝。
1 不要和美联储作对
当前全球经济的症结在于，资本过于庞大且集中，正如封建时代的大地主大官僚一样，少数人已经将绝大多数的土地（过去是土地，现在是资本）掌握在手上，进而利用放债收租改变了分配关系。坏处是：越来越多的财富通过非劳动手段集中在少数人手上，经济（互换）基础，迅速萎缩。好处是：集中总是更方便管理，政府施加影响（让韭菜听话）其实更加容易。
美国通胀已经超过了5%，按理来说通胀上行美债收益率应该会上涨，但实际上近期美债收益率反而在持续下行。
原因大概是华尔街听懂了美联储的话。
华尔街听懂了美联储的所谓（顾虑通胀）紧缩，其实就是个假把式，实际上一旦股市跌幅较深，美联储就肯定会（金融稳定是美联储目标）重新跳出来安抚市场。只要美联储仍然愿意印钞愿意买债，无论通胀走势如何碍眼，它总是可以将美债收益率控制下来，一个榜样就是日本央行对债市收益率的控制。正是因为华尔街听懂了，美债收益率下来了。
眺望着华尔街纽约证券交易所的无畏女孩雕塑（图片来源：无畏女孩雕塑）
另一面，在上月美联储作出紧缩表态后，金银商品统统暴跌，至今未有明显反弹。
大约也是华尔街听懂了美联储的话外之音，如果继续炒高通胀，或许真的会倒逼美联储收紧。一旦真的收紧，华尔街的好日子同时结束了。
美联储隐藏的态度就是股（包括房）市创新高我不管，但商品（通胀）太高的话我就只能出手了，（华尔街）你们看着玩。
华尔街遵循了一条基本的交易准则：“不要和美联储作对”。
“政治觉悟”还是要有的，因为有觉悟的听话的总是赚的盆满钵满，没觉悟的不听话的总是会被碾压成尘。而觉悟的背后也是利益。
2 美股再创新高
经济远未恢复，疫情尚未离去，美股一枝独秀再创新高，何其荒谬？
背后原因之一就是，通胀会减少实体投资，大量流动性蓄积于金融市场，造成金融市场流动性极其充沛，这部分资金急需一个宣泄口，其中一部分涌入股市。
对于美国股市说：
1）通胀会挤压消费能力，让公司无法完全将涨价压力传导到消费端，通胀会对上市公司的利润造成剧烈冲击，不利于公司的实体投资行为。这是基本面在恶化。
2）但通胀让流动性蓄积于金融市场，流动性超级充沛，资金极其便宜，有利于上市公司增加回购。回购会让每股盈利数据更加好看，而流动性又超级充沛。这有利于吸引资金流入，推高股市。
3）美联储对股市隐藏的支持（救援）态度。
流动性做支撑，一旦下跌又会得到美联储救援，这放大了资金押注美股上涨的胆量，驱动美股背离经济基本面一枝独秀。但股市长期是与经济产出同步的，这种迅速扩大的背离显然以风险迅速加大为代价的。也有大量流动性既顾虑美股风险，更顾虑实体风险，无处可去。
为了防范这部分资金形成扰动，需要给这部分资金找个池子圈住，随后美联储将逆回购隔夜利率从0提高至0.05%，于是近万亿美元资金宣泄涌入。
美国通胀已经超过了5%，近万亿美元争相存入美联储（7月初美联储逆回购规模达9919亿），而利率仅为0.05%，说明这部分资金宁肯接受实际利率-5%，也不愿意冒风险将钱拿出去投资。
没有了投资的听话，还能算听话吗？
3 不投资就是不听话
非常清晰的是，当前全球经济的互换基础（消费基础）已经遭到严重破坏，拉动经济的唯一指望就是投资，因为只有投资才不需要互换基础（消费）。
美联储货币政策唯一能起效的方式，就是通过各种渠道最终刺激实体投资。也就是听话经济，最终要着落在实体投资上。而不着落在金融空转上，虽然金融空转一定程度上可以增加实体投资（比如空转也会驱动股市昂扬，企业为了上市套利，有很多不盈利的实体投资也会落地），但其毕竟只是个间接手段，空转有时是真空转，不增加实体投资。
一个问题是，左手刚放出去的钱，右手逆回购又收回来近万亿，如何刺激实体投资？
另一个问题是，上市公司拿到便宜资金更愿意用于回购，而不愿意用于实体投资，放水对经济的意义何在？
不投资，就是不听话。
美联储显然更容易影响华尔街（影响双向的，华尔街也更容易影响美联储），但影响经济微观个体的能力就要稍差一些。而恰恰实体投资行为，是由微观个体决定的。
如果大量微观个体都不愿意听央行的话进行投资的话，那么股市的根基就会严重缺失，美联储支撑美股的能力就会受到挑战。而如果没有美股充当蓄水池的话，资金很容易流向洼地——涨势滞后的通胀，这或倒逼华尔街跟进。
利益角度来看，美联储显然更容易给华尔街送钱，但送钱给微观个体的能力（美国疫情期间也直接发钱给个人）要差很多，可能还会通过稀释来剥削微观个体的钱送给华尔街。微观个体更容易跟美联储产生利益不一致。当微观个体形成群体心理与美联储发生对抗时，或影响华尔街跟进。
华尔街的“政治觉悟”终归是源自共同利益，因利益而抱团的，终会因利益而解体。这又会形成整个市场与美联储对着干。
当市场不听美联储的话时，通胀就会驱使美债收益率继续升高，进而影响股市崩盘，大量资金无处宣泄，基本上就只能冲进涨势滞后的通胀。通胀总会一边加重生产成本一边影响需求萎靡，生产成本无法向消费端转移。进而压缩企业盈利，影响股市恶化。金融市场和实体市场恶性反馈就此形成。
市场主体或积蓄现金或增加回购，但就是不愿意投资，不听话的事实已经出现。现实之感受总是较事实的发现迟一两步，但一旦现实之感受明显之时，群体心理又会加速事实之恶化。
专注于使用预期管理，总是会遭到预期管理的反噬。听话经济最怕的就是：不听话。
小结：
当前全球的债务化解，无非就是债务重置和通胀化解两条路。
主权债务不能进行债务重置，否则就会摧毁货币信誉，产生货币危机，后果甚至大于恶性通胀。主权债务的唯一化解手段就是通胀，也就是美联储（全球主权国家都是如此）未来必然会让美债收益率严重滞后于通胀。
专注于使用预期管理，这个过程会不停的透支央行信用，直至市场不再相信央行，也不再听央行的话。
塔西佗陷阱出现，无论央行们说什么，市场都不会相信。无论央行们说什么，市场都会对着干。
听话经济终将以一个惨烈的通胀来作为结局。
“继续拖延，折衷和自我安慰式的权宜之计时代已经接近尾声，取而代之的，我们将开始生活在后果之中”——丘吉尔1936.11.12
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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